□記者 和平

信托業在2008年至2017年經歷了10年的高速發展，主要業務是產品化、剛兌化的“融資類信托+通道信托”，主要功能是發揮私募投行功能。這種發展模式彌補了當時融資金融體系的不足并契合了金融創新的需求，具有客觀的市場基礎和政策空間，同時也帶來了巨大的風險隱患，注定不可持續。

隨著“資管新規”和“兩壓一降”監管政策的出臺，信托業自2018年開始進入轉型發展的艱難調整時期。調整包含三方面內容，即“壓舊”“規范”和“增新”?！皦号f”是壓降舊模式下的融資類信托和通道信托業務；“規范”是按照資管新規要求規范資產管理業務；“增新”是開拓符合信托本源功能的新業務。

經過2018年至2021四年調整，信托業務的功能和結構已發生了深刻變化，舊的發展動能日益衰減，新的發展動能日益增強，信托業轉型發展日見成效，新發展起點逐步顯現，本輪調整主要體現為兩個結構的此消彼長上：

一是通道信托和非通道信托此消彼長。本輪調整的一個主旋律是壓降通道信托業務，引導發展非通道信托業務，推動通道信托向非通道信托的轉型。前述分析表明，本輪調整以來，通道信托的壓降已經取得實質效果，四年間單一資金信托規模下降63.20%，占比下降24.24個百分點。到2021年底，資金信托規模剩4.42萬億元，僅占21.49%，規模和占比在信托資產中均已從2017年位居第一成功降至末位。與此同時，非通道信托業務中的主動管理信托四年間持續增長，規?？傆嬙鲩L14.00%，占比總計提升18.42個百分點，到2021年底規模已達12.08萬億元，占比已達58.80%，主動管理信托已經替代通道信托成為信托業新發展階段的主導業務。此外，非通道信托業務中的服務信托自2020年以來也得到快速增長，目前已經成為信托業轉型發展的新生力量。

二是融資類信托和投資類信托此消彼長。本輪調整的另一個主旋律是在主動管理業務中，壓降融資類信托業務，引導發展投資類信托業務，推動融資類信托向投資類信托的轉型。融資類信托自2020年開始大幅降低，兩年間規?？傆媺航?8.60%，占比總計回落9.57個百分點，2021年底融資類信托規模已降至3.58萬億元，占比已降至17.43%，不再是主動管理信托中的主導產品。與此同時，投資類信托自2018年以來一直持續增長，四年間規?？傆嬙鲩L37.80%，占比總計提升17.87個百分點，2021年底投資類信托規模已增至8.50萬億元，占比增至41.38%，成為主動管理信托中的主導產品。