□記者 和平

近日，貝恩公司發布《2022年全球私募股權市場報告》（以下簡稱“報告”）顯示，2021年，全球私募股權市場多項交易創歷史新高，收購、退出交易額均大幅上升。貝恩建議，投資者以及被投公司應當完善ESG衡量體系、把握投資軟件領域的下一個風口、為應對通貨膨脹做出調整。

全球私募股權市場創新高

報告指出，2021年，在經歷了10年的穩定增長后，全球私募股權市場多項交易創歷史新高，達到了3.4萬億美元。海量的資本推動收購、退出交易額均創下歷史新高，分別達到了1.1萬億美元和9570億美元。值得一提的是，前者刷新了2006年全球金融危機前創下的8040億美元的紀錄。

投資交易方面，過去一年中，平均交易規模突破了10億美元大關，高達11億美元，同比增長57％。報告指出，在北美和亞太地區，大量資本蓄勢待發，促使上市企業私有化交易迎來高速增長：2021年，全球私有化交易共吸收了4690億美元，并且每一筆交易通常由1－2個對行業有著深刻理解的買方完成。全球市場上一次見證如此大規模的私有化交易，還要追溯到金融危機前的2006年至2007年，與如今不同的是，在當時，此類交易常常由多個買方聯合完成。

此外，在過去3年中，并購基金交易活躍，其在全球兼并收購交易中所占的比重上升至19％，打破了2006年以來的最高紀錄。

技術成為重要的投資主題

貝恩公司全球合伙人、大中華區私募股權和兼并收購業務主席周浩表示，去年伴隨各個行業的收購價格逐漸提高，投資重心正逐漸向專業化轉移，特別是在技術領域，有三分之一的收購交易涉及科技企業。同時，能夠通過專業化的技術賦能，贏得卓越表現的賽道持續增長，例如金融科技、醫療健康、商業服務等，導致在50％以上的交易中，技術成為重要的投資主題。

從退出交易和融資方面來看，退出交易相較2020年總額翻了一倍有余，其中，特殊目的收購公司（SPAC）的表現突出，交易額比前一年增長了325％，達到1580億美元。另外，去年，全球私募股權市場的融資總額高達1.2萬億美元，其中，并購基金融資額為3870億美元。

周浩稱，2021年，并購交易的價格持續走高，今年，投資人普遍面臨著實現業績預期的巨大壓力。貝恩研究發現，長期來看，那些有行業專注的私募基金，獲得出色表現和成功的可能性更大。對此，投資人需要從三個角度調整投資戰略，從而提高回報。第一，行業專注及對其微觀經濟因素的全面理解；第二，投后價值創造杠桿；第三，在盡調過程中，發現的可接受風險的合理預期及應對。

報告表明，2021年，全球范圍內，私募股權投資者持續獲得顯著收益。并購基金為投資者貢獻了超過市場平均的收益率（IRR），又能夠提供較低的波動性。在全球另類資產領域數據和信息公司Preqin去年第四季度進行的調研中，有95％被受訪的有限合伙人表示，過去一年自己的私募股權投資回報已經達到或超過了預期。2022年接近90％的受訪者預計，將會提高或維持私募股權投資比重，更有高達95％的受訪者會長期保持這種趨勢。

全球私募投資呈現三大方向

放眼2022年全球私募投資市場的主要趨勢，貝恩研究認為，主要將呈現出以下三大方向：

方向一：完善ESG（環境、社會和公司治理）衡量體系。

在貝恩公司聯合機構有限合伙人協會（ILPA）開展的一項有限合伙人（LP）調研中，約70％的受訪者會將ESG因素納入投資考量中。其中，對私募股權基金，有85％的受訪者已經完全或部分制定了具體的ESG投資規范，在這些受訪者所管理的私募股權資產中，76％受到這些規范的影響。此外，高達93％的受訪者會放棄存在ESG問題的投資機會。

但目前ESG的衡量體系仍待完善：一方面，只有少部分（不到20％）的受訪LP會要求普通合伙人（GP）匯報ESG方面的KPI；另一方面，僅有不到25％的受訪GP能夠在所有或者大多數情況下提供范圍一和范圍二的排放數據。貝恩建議，私募基金需要完善、制定并統一具體的ESG衡量體系以及發掘網絡內的最佳實踐，進而有效評估私募股權投資業務的ESG表現。

方向二：把握投資軟件領域的下一個風口。

2021年，投向技術方面的私募股權交易總額達到了2840億美元，有90％集中在軟件領域，并且帶來了豐厚的回報。未來，投資者或將愈發青睞B2B軟件和技術市場。

需要注意的是，技術公司在快速發展的同時，往往伴隨著較高的風險。相比之下，成熟或發展中的企業級軟件公司的風險較低，波動性更小，有可能成為私募股權投資的重點對象。具體看，軟件領域的投資表現優于其他領域的私募股權投資：在這個領域中，約60％的投資產生了2.5倍或更高的回報，破產清算的情況也少于其他行業。

方向三：為應對通貨膨脹做出調整。

今年以來，多國出現通貨膨脹。比如，美國的通脹水平達到了40年新高，盡管這一情況可能是暫時的，但在相當程度上，美聯儲和其他國家央行的應對措施會影響當前和未來的交易。貝恩認為，無論是有限合伙人還是普通合伙人，都應當把如何對抗通脹作為下一個重點研究主題，系統化地建立應對手冊，幫助保護利潤和未來的收益。